近年，华塑科技主要经营业务收入持续不断的增加，但应收账款也逐年走高。并且，该公司产品结构单一，H3G-TA系统出售的收益占业务收入九成以上

  受益于“新基建”等相关产业政策推动，后备电池市场加快速度进行发展。近期，杭州华塑科技股份有限公司（下称华塑科技）即向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板。

  本次IPO，华塑科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1500万股，拟募集资金5.19亿元，用于“电池安全监控产品研究开发及产业化建设项目”“研发中心建设项目”“营销服务网络升级建设项目”以及补充流动资金。

  查阅华塑科技招股书，《投资时报》研究员注意到，2018年、2019年、2020年（下称报告期），华塑科技主要经营业务收入增长的同时，应收账款也逐年走高。并且，公司产品结构单一，H3G-TA系统出售的收益占业务收入九成以上，研发费用率亦低于同业可比公司。

  针对以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至华塑科技有关部门，截止至发稿尚未得到公司针对具体问题的回复。

  华塑科技专注于电池安全管理领域产品的设计与研发，最重要的包含后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品。

  查阅华塑科技招股书，《投资时报》研究员注意到，报告期内，华塑科技营业收入分别是8604.51万元、1.07亿元及2.06亿元，年均复合增长率为54.69%。经过多年发展，华塑科技形成了以H3G-TA系统、H3G-TV系统和H3G-TS系统等后备电池BMS为主，以动力铅蓄电池BMS和储能锂电BMS为辅的产品体系。

  整体来看，华塑科技主要经营业务收入以H3G-TA系统出售的收益为主。报告期各期，H3G-TA系统出售的收益分别为7132.89万元、9671.26万元和1.76亿元，占主要经营业务收入占比分别是82.92%、90.16%和85.49%，产品结构较为单一。

  值得注意的是，随着一系列利“锂”政策的发展以及锂电池自身的优势，该行业发展形势大好，而铅蓄电池的市场正在被锂电池挤占，铅蓄电池甚至面临被锂电池技术替代的危机。

  然而，从数据能够正常的看到，华塑科技业务收入九成以上都来自铅蓄电池，锂电池业务收入占比很小。

  对此，华塑科技在招股书中表示，随技术进步，锂电池获得了加快速度进行发展，应用领域不断拓展，锂电池在后备电源领域应用占比有所提升。若出现因锂电池等新电池技术加快速度进行发展而挤占铅蓄电池的市场占有率，同时公司未能及时获取相应的电池BMS技术优势、被竞争对象抢占先机扩大市场占有率等情形，公司将面临新产品技术替代的风险，对经营业绩产生不利影响。同时公司在后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS业务领域，也将直面更多厂商激烈竞争。

  报告期各期末，华塑科技应收账款余额分别为3789.33万元、5522.79万元和1.38亿元，占据营业收入比例分别为44.04%、51.48%和67.21%。尤其是2020年，应收账款增长率高达150.59%。

  尽管华塑科技主要客户为维谛集团、万国数据、高新兴等行业内有名的公司，经营状况较好，但应收账款大幅度的增加会给公司现金流带来一定的压力。

  另外，该公司成本主要由直接材料组成，包括IC芯片、线束、电阻、电容、电感、MOS管、PCB、塑胶件等。报告期内，华塑科技直接材料占主营业务成本的平均比例为70%以上，原材料价格波动会对公司经营成本产生一定的影响。

  同时，由于受产品价格下降、原材料成本上升等因素，华塑科技主营业务毛利率整体呈下降趋势。报告期各期，公司主要营业业务毛利率分别是50.47%、45.89%和46.78%。

  华塑科技处在电池安全管理行业，将取得的科技成果应用于基本的产品中，对持续提升产品性能和品质、丰富产品布局及降低生产所带来的成本具有关键性作用，是公司核心竞争力的重要组成部分，也是公司产品业务规模得以持续增长的基础。

  然而，查阅华塑科技招股书，《投资时报》研究员注意到，2018年、2019年、2020年，华塑科学技术研发费用分别为324.95万元、697.48万元和1150.13万元，研发费用率分别为3.78%、6.50%和5.59%，三年研发费用总和达两千万。

  对比同行业能够比上市公司，报告期内，盛弘股份研发费用率分别为9.09%、10.02%和10.42%；星云股份研发费用率分别为17.37%、15.93%和14.26%，是华塑科学技术研发费用率的将近三倍。行业平均研发费用率分别为10.9%、11.1%和10.39%，均远高于华塑科技。

  不仅如此，华塑科技的专利数据也不容乐观。截至2021年5月底，华塑科技累计已授权专利20项，其中发明专利12项、实用新型专利4项、外观设计专利4项，以及软件著作24项。而星云股份已经获得发明专利授权21项，实用新型专利授权116项、外观设计专利授权36项，软件著作权52项。

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